| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月26日 10:38 |
作者： |
岳鑫;陈建生;郑武 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项：
上海机场公布6月份运营数据。2011年6月，上海浦东机场飞机起降架次同比增长2.36%，旅客吞吐量同比下滑5.27%，货邮吞吐量同比下滑4.22%。
评论：
国内业务：二季度同比增速逐月下滑，世博基数效应如期显现二季度，上海两场国内业务的同比增速逐月下滑，并在6月双双出现负增长。
上海两场国内业务增速的大幅下滑，源于世博会基数效应的如期显现。上海世博会（2010年5-10月召开）为上海两场带来脉冲式客流，并导致2011年二、三季度同比基数较高。
其中，浦东机场的国内业务增速下滑快于虹桥机场，符合我们之前对于“虹桥分流压力世博后逐渐显现”的判断。
国际业务：日本航线客座率明显下降浦东机场国际及地区航线客座率小幅下降。二季度，浦东机场国际及地区航线起降架次同比增长4%，旅客吞吐量同比持平；单机客流同比下降4%，下降幅度与一季度相同。
三季度国内业务或现持续负增长，国际业务有望逐步恢复国内业务方面，世博会高基数或将导致国内业务出现持续负增长。
国际业务方面，航空公司并未缩减浦东机场2011年夏秋航季的日线航班计划，我们猜测日线客流将可能在三季度旺季逐步恢复。
维持“谨慎推荐”评级公司目前在T1和T2间的三纵三横连廊处新增部分商业面积（大概5-6千平米），预计下半年完成招租，2012年体现收益。由于该商业区位于隔离区外，且定位低端零售餐饮业务，因此平效水平预计较低。
我们维持上海机场2011年EPS为0.73元/股的盈利预测。
我们的盈利预测较市场偏低的原因在于：
（1）我们对上海机场2011年的业务量增长预测较为保守。考虑到世博的高基数与日线客流的下降，我们假设2011年浦东机场起降架次同比增长3.8%，旅客吞吐量同比增长4.8%。
（2）我们对浦东航油2011年盈利水平预测较市场偏低。上半年国际航油价格的持续飙升，使浦东航油获得超额收益。随着下半年国际油价波幅的收窄，预计浦东航油投资收益将回归正常水平。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
