| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年08月03日 14:41 |
作者： |
胡文洲 |
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公司发布2011年中报业绩，实现营业收入约4.1亿，同比增长48.1%，实现净利润约0.31亿，同比增长48.1%，存货约4.4亿，同比增长17%，业绩增长超过市场预期。由于募投项目投产和前期布局效应显现，公司业绩进入快车道，预计全年公司实现营收9亿以上，实现净利润约近0.76亿，业绩同比增长70%以上。
中报要点.业绩增长加速。公司半年度实现营收4.1亿，增长48%，实现净利润约0.31亿，增长48%，存货约4.4亿，同比增长17%。业绩增长速度较往年增速大幅提高。公司同时公告，3季度增长将在50%-80%。
募投项目投产及前期布局效应显现。经过近三年在研发和销售方面的大笔投入（导致盈利能力大幅低于行业水平），公司无论研发队伍还是销售队伍规模均处于国内中低压行业之前列，截止目前为止，公司约有员工2,000多人（2009年底约1,000人）。随着募投项目投产，前期布局效益开始显现，业绩增长加速。
全年业绩有望翻倍。根据对公司存货状况和销售效率分析，我们预计公司今年的新增订单仍将有望大幅增长，按照历史情况来看，公司全年有望实现营业收入在9亿以上，实现净利润近0.76亿，业绩同比增长在70%以上。
未来发展后劲十足。前期布局效益和募投项目投产，公司未来两到三年发展后劲十足，预计成套（开关和电力电子成套）和元器件（断路器和自动化装置）业务都将保持较快增长，其中元器件增速有望实现年均60%以上增长，综合毛利率仍将持续小幅提升，规模效益将致盈利能力也将稳步提升。
估值.估值处于中低压行业较低水平。预计公司2011年-2013年实现每股收益为0.46元、0.75元、1.12元，对应当前股价的市盈率分别为28.6、17.5倍和11.8倍。
（具体内容请见附件）
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