□民生证券王力
　　(S0100210090005)
　　
　　鑫龙电器2011年半年报显示，公司业绩大幅增长，主要是由于公司募投项目智能化电力供配电微机综合保护装置（自动化产品）生产线、智能化永磁真空断路器（元器件产品）生产线技术改造项目逐步投产；同时市政工程、工矿企业以及配网建设对公司开关成套产品需求旺盛，报告期内公司开关成套产品收入增幅达到36.62%，对业绩增长贡献较大。
　　上半年，公司与北京华腾开元电气有限公司及自然人潘成一、王翔投资3000万元成立安徽佑赛公司，其中公司出资1740万元，股权占比58%。华腾开元依托清华大学电力系统国家重点实验室，专业从事电力自动化产品研究开发工作，具备较强的研发实力。目前公司正积极推进有源滤波器与电能质量柔性控制器的产业化以及市场推广工作，如果顺利的话，电力电子产品或将成为公司新的利润增长点。
　　公司近年研发费用持续大规模投入。2011年公司研发投入大幅增长，在研发费用持续大规模投入之后，公司储备了较多的新产品，如微机综合保护测控装置（电力电子产品）、铁路远动高压/低压预装式变电站等产品，开关成套设备也不断收获研发成果。公司将积极推进新产品的产业化工作，助力公司发展。
　　股价远低于行权价，业绩释放动力足。根据公司股权激励方案，公司股权激励行权价格目前已经确定为15.28元，高于公司目前股价，具备上涨空间。
　　公司成套开关业务将受益于市政工程需求增加以及城农网改造升级提速；元器件与自动化产品产能开始逐步释放，业绩贡献将持续提高；电力电子产品是公司积极培育的新产品，有望成为公司新的利润增长点。预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.62元和0.86元，考虑到公司未来业绩释放动力充足，给予“强烈推荐”的投资评级。