| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月03日 13:48 |
作者： |
魏兴耘 |
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撰写时间： |
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公司的主营业务为医疗软件研究开发、销售与技术服务业务，并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。
软件产品是公司最主要盈利来源，2010年占营收比重为56%，其中医院、医技、公共卫生的信息管理系统分别占40%、10%、7%。
根据IDC的报告，公司在2009年国内医疗卫生行业IT解决方案市场中市场占有率位列同行业第一名。
截止2010年末，公司客户遍布全国28个省市区，拥有71家三级甲等医院客户。在全国765家三级甲等医院（09年末数据）中约占9%。
目前公司的客户集中在华东地区，特别是上海。2010年来自华东的收入占到73%，其中上海占华东67%。
自2009年以来，公司已陆续中标多个大型综合信息化项目，涉及到共享协同协作、区域医疗联合、全程健康管理、移动物联等多方面技术及融合，体现了公司的整体解决方案能力和综合实力。
根据IDC统计，2010年行业国内市场规模突破100亿元，预计未来3年市场规模增长率将保持20%以上。新医疗改革将促进行业发展。
公司本次共募集资金1.38亿元，拟投入4个项目，将进一步增强公司的研发技术实力和销售服务能力，提升公司综合竞争力。
公司主要风险包括：营业收入集中于医疗卫生软件行业的风险、销售区域集中的风险和市场竞争加剧风险。
我们预期公司发行后2011-2013年销售收入分别为1.59亿元、2.16亿元、2.95亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.51亿元、0.74亿元和1.05亿元；对应EPS分别为0.94元、1.38元、1.96元。
目前行业可比公司2011年平均PE为30倍。我们建议的合理的询价区间为20.78～24.56元，对应2011年的PE为22～26倍。上市目标价23.62～28.34元，对应2011年PE为25～30倍。
（具体内容请见附件）
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