| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月02日 14:55 |
作者： |
尹沿技 |
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29日华力创通公布2011年半年报，公司上半年实现销售收入12386.95万元，比去年同期增长40.14%；实现利润总额 2658.66万元，同比增长26.10%；归属上市公司股东的净利2321.34万元，同比增长25.31%。
公司导航、雷达、通讯和机电仿真各大业务均高速增长
上半年，公司收入增速达到40.14%，毛利率提升了2.20%。四大板块在上半年都得到了较快发展，导航领域业务同比增长56.87%，雷达通信领域业务也获较大幅度增长，同比增幅为57.79%，机电仿真测试产品业务和仿真应用开发业务去年同比分别增长42.02%和38.56%。
受益于“北斗二代”系统的加速建设，导航领域或将成为公司未来最大亮点
随着中国北斗系统建设的加速推进，卫星导航被纳入新兴产业十二五规划，中国卫星导航行业即将进入黄金发展期，预计到2015年市场能达到2000亿，2020年超过4000亿。除北斗/GPS导航仿真测试产品外，公司已研发成功北斗基带芯片“HwaNavChip-1”和相应的接收终端，为形成“元器件-终端-系统方案”完整的产业链打下了基础。预计未来公司在导航领域的增速仍将超过50%。
十二五对高端装备业的支持，直接利好公司机电仿真产品市场的放大
十二五期间国家将大力发展高端装备制造业，随着对航母、探月工程、大容量通信卫星、新一代全球卫星导航系统、新一代运载火箭、大飞机、及其它国家重点飞机型号项目的立项和推进，半实物仿真等计算机仿真技术在装备制造业领域将获得广泛应用。公司的机电仿真测试和仿真应用开发业务将有更大的增长空间。
高毛利率的导航、雷达和通讯产品占比增多，综合毛利率未来有望继续提升
上半年综合毛利率48.50%，较去年同期提升2.20个百分点。主要是因为卫星导航及雷达通信领域毛利率较高的相关产品收入增长，导致综合毛利率有所上升。我们预计公司未来毛利率较低的代理业务占比将持续下降，而导航、雷达通讯类毛利率较高的产品分额将迅速提升，综合毛利率有望持续提升。
由于员工工资、期权费用的增大，期间费用有所增加
销售费用比去年同期增长81.95%，主要原因是由于本期人员增加及实施薪酬制度改革，员工工资及福利增加；管理费用比去年同期增长76.18%，主要是期权费用、员工工资和固定资产折旧大幅提升导致。
（具体内容请见附件）
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