| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月02日 13:42 |
作者： |
张泽京 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
利润增长符合预期。2011年上半年营业收入21亿元，同比增长49%；营业利润3亿元，同比增长23%；归属于上市公司股东净利润为2.05亿元，同比增长27.48%。由于盈利水平下降，净利润增速低于收入增长。盈利水平正常回落，费用有效控制：毛利率23.40%，同比下降4个百分点；由于收入增幅很大且费用控制有效，三大费用率均略有所下降，三大费用率为8.46%（10年上半年为9.57%）。净利率为11.44%，同比下降了2个百分点。
成本上升带来经营压力。盈利水平下滑主要缘于各种成本同时上涨，有效管理控制了下滑速度。过去一年铜价同比增长了23%，铝今年二季度同比涨幅为10%，劳动力成本快速上升，水、电成本等均有不同程度上升，上半年人民币汇率上升超过4%，出口的毛利率下滑厉害。
发展思路合理、顺应产业发展规律。我们认为公司“技术领先”优化产品结构、积极开发商用阀门、尽量减小铜价对业绩影响的波动的发展思路是很合理、符合产业未来发展方向的。
维持“买入”评级。我们预计三花未来3年复合增长率约为33.6%，PEG为0.71，目前公司估值处于合理区域，维持“买入”评级。从行业前景和公司内部管理水平来看，三花是具有长期投资价值的标的。
风险提示：（1）成本（原材料和人工等）继续上升风险；（2）人民币升值影响出口。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
