| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月01日 13:46 |
作者： |
卢平;王培培 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
上半年实现EPS1.31元，同比增长5%，二季度EPS0.72元，环比增长22%。
公司上半年实现营业收入38.2亿元，同比增长29%，利润总额10.6亿元，同比增长18%，归属母公司净利润7.48亿元，同比增长4.8%，合EPS1.31元。
二季度EPS为0.72元，环比增长22%。业绩基本符合预期（原预期二季度和中报EPS为0.7元和1.29元）。其中本部煤炭实现EPS1.68元，参股36%的亚美大宁停产影响EPS-0.13元，化肥化工业务亏损EPS0.25元。
煤炭价格大幅上涨推动业绩上升。上半年煤炭业务实现营业收入23.8亿元，同比增长27%，营业成本7.7亿元，同比略增1%，营业利润16亿元，同比增长44%。上半年原煤产量313万吨，同比增长12%，销量259万吨，同比下降6%。煤炭综合售价917元/吨，同比增长236元/吨（+35%）；销售成本296元/吨，同比增加21元/吨（+8%）。煤炭毛利率为67.7%，同比提升8.2个百分点，吨煤毛利621元/吨，同比提升215元/吨（+53%）
尿素价格走高，化肥业务减亏。上半年销售化肥83万吨，同比增加21万吨（+34%），随着化肥业务子公司分公司化以及5月底尿素价格的上涨，上半年化肥化工业务同比减亏1.2亿元至亏损1.4亿元，目前尿素价格下化肥业务已经能够实现盈利，化肥业务在随后季度盈利有望继续好转。
停产导致亚美大宁亏损2.05亿元，影响公司EPS-0.13元。由于停产，亚美大宁上半年亏损2.05亿元，按照36%的股权计算影响公司投资收益为-7393万元，合EPS0.13元。亚美大宁股权纷争告一段落，近期有望复产，月度贡献EPS0.09元，年度贡献EPS1.08元。
盈利预测和投资评级：小幅调高2012年之后业绩，预计2011-2013年每股收益分别为2.9元、4.44元和5.45元，同比分别增长26%、53%和23%。
对应11-13年P/E为16倍、10倍和8倍，年度贡献EPS1.08元的亚美大宁停产至今，11年的业绩并未真实反映公司的盈利，下游业务好转有望扭转一体化公司估值的双重折价，按12年业绩15倍P/E估值，目标价66元。
持有不到1年有43%的预期收益。维持强烈推荐投资评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
