| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 14:36 |
作者： |
张霖;桂方晓 |
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业绩数据：公司上半年实现营业收入16,255.16万元，比上年同期增长33.44%；营业利润5,459.12万元，比上年同期增长73.87%；归属于母公司股东的净利润4,239.57万元，比上年同期增长46.85%，每股收益0.316元。
产品毛利率维持高水平：公司的主要产品金属化膜和基膜毛利率高达48%和47.34%，比去年同期分别上升6.4和7.68个百分点。综合毛利率达到41.28%，与一季度42%基本持平。和国内类似企业铜峰电子、东材科技等相比，公司的毛利率有明显优势。这主要来源于公司产品立足高端，议价能力和成本控制水平都较强。
募投项目6月投产确保下半年增长：公司的募投项目年产2,500吨电容器用超薄型耐高温金属化薄膜已经于6月投产，下半年产能释放将为公司全年的高速增长打下坚实基础。此外公司拟增发募资7.4亿元，投向光学聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜，将公司的业务范围从单一的聚丙烯薄膜向聚酯薄膜扩展。
未来锂电池、光伏、光学薄膜看点多多：公司未来的看点主要在太阳能背材膜和锂电池隔膜项目，预计都在明年上半年投产，两个项目都是围绕公司的传统优势技术展开，主要是聚丙烯、聚乙烯双向拉伸技术，并且都属于进口替代项目，发展空间广阔。公司还积极布局锂电池材料板块，参股浙江贝能新材料科技有限公司，为公司今后发力锂电池材料产业打下了一定基础。光学薄膜是和韩国投资者的合作，技术壁垒高，几个项目都能显著提高公司的盈利水平。
机构持股：光大保德信继续增持17.5万股左右，目前持有35万股，位列流通股东首位。
盈利预测与投资建议：预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.71元、1.26元和1.8元，目前股价对应的市盈率分别为38.3倍、21.5倍和15倍，尽管目前估值较高，但考虑公司的技术优势和未来的高成长，维持公司“推荐”的投资评级。
风险提示：新项目技术风险、原材料价格波动
（具体内容请见附件）
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