| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月28日 15:35 |
作者： |
段迎晟 |
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高端电容器用聚丙烯薄膜业务保持稳定增长报告期内，公司分别实现营业收入和净利润1.62亿元和0.42亿元，分别同比增长33.44%和46.85%，对应每股收益为0.32元。其中公司主营业务高端聚丙烯电容薄膜(包括基膜和金属化膜)实现营收1.43亿元，同比增长32.75%。毛利率较2010年提升6个百分点，主要原因是产品销售价格有所上升。
年产2500吨6微米以下超薄金属化膜项目开始量产公司IPO募投项目6月初开始投产，实现销售收入210.65万元。公司原有产品主要为6微米以上的电容器用聚丙烯薄膜。新投产的6微米以下超薄金属化膜产品无论从价格还是从毛利率来看都高于原有业务，制造技术处于国际领先水平。随着募投项目的量产，下半年公司业绩将会保持高速增长。
公司实施“高端膜产业发展战略”，未来高成长可期公司利用超募资金建设的年产2.5万吨太阳能电池背材膜和年产1500万平方米锂离子电池隔膜等项目预计将在明年投产。同时，公司预计通过非公开定向增发募集资金7亿元投资建设年产2万吨光学极聚酯薄膜和年产5000吨电容器用聚酯薄膜项目，按照规划这些定增项目将在2013年产生效益。后续多个项目的实施与公司的高端膜战略保持一致。随着新建项目的逐步投产，未来两年公司业绩预计将保持高速增长。
风险提示新建项目投产低于预期。新产品市场发生变化，导致项目效益可能低于预期。
高端膜战略稳步实施保证公司业绩稳步增长，给予“推荐”评级预计11-13年公司EPS分别为0.71元、1.21元和1.81元，目前股价对应公司动态市盈率分别为38倍、22倍和15倍。公司多个高端膜项目的陆续投产将给公司未来成长奠定坚实的基础。基于公司的行业领先地位以及公司未来业绩的高增长，给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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