| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 13:57 |
作者： |
田慧蓝 |
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撰写时间： |
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一、事件概述
公司上半年实现销售收入15.35亿，净利润8783万，基本每股收益0.12元。
二、分析与判断
上半年同店增长20.71%，是五年来的最高增速
上半年零售业务收入14.99亿，同比增长20.71%；其中西安地区收入12.68亿同比增长17.69%，西安以外地区收入2.32亿，同比增长39.29%。
毛利率基本稳定
上半年零售业毛利率16.59%，比去年同期减少0.25%；其中西安地区毛利率为17.11%，比去年同期下降0.34%；西安以外地区毛利率为13.85%，与去年持平扣非后的净利润同比增长48.4%，主要是由于费用率下降1.97% 报告期归属于上市公司股东的净利润8783万，同比增长-11.57%；考虑到去年董东煤业出售收益6348万，扣非后的净利润8471万，同比增长48.4%。净利润大幅增长是因为期间费用1.52亿同比仅增长0.25%，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.67%/6.68%/0.57%,三项费用率共下降1.97%。
开元商城西安西旺店7月开业，强化西安市场地位，增加自有物业规模
上半年新增两笔股权投资，公司更名预示未来发展战略或有调整
下半年预计会有投资收益5619万
三、盈利预测与投资建议
预计2011-2012年EPS为0.30与0.32元，估值有优势，物业有安全边际，但发展战略暂不明晰，给予谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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