| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 13:55 |
作者： |
李俊松 |
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铝价上涨或已接近神火铝业务盈亏平衡点
2010年全年公司电解铝业务生产成本为14002元/吨，吨铝毛亏损额为618元/吨，其中神火铝业电解铝全年均价为15474元/吨，2010年亏损额3.05亿元，产量29万吨，按此计算2010年全年吨铝亏损额为1035元/吨，沁澳铝业2010年全年吨铝价格16219元/吨，吨铝净亏损为622元/吨。按照公司此前公布的数据，2011年1-5月份神火铝业收入31.36亿元，净亏损额2.62亿元，我们测算神火股份前5个月吨铝亏损额约在1539元左右，但这包含了铝业务一次性启动费用，约4000万元，扣除以后测算前5个月吨铝亏损额1519元。如果考虑到沁澳铝业，由于沁澳铝业有自备电厂，吨铝亏损较神火铝业少，2010年吨铝亏损为622元/吨，而神火铝业为1035元/吨，平均为923元/吨，因此前5个月公司平均吨铝亏损额应在1300-1400之间。截止7月27日，6月份以来铝期货价格上涨了1450元/吨（含税），不含税为1239元，按照我们的测算，已经接近神火股份的盈亏平衡线。因此，如果铝价三季度能继续保持强劲，则神火股份铝业务有望大幅减亏，甚至可能扭亏。
保障房提速有望支撑下游需求
住房和城乡建设部副部长齐骥26日表示今年11月底前开工建设1000万套保障性安居工程的目标任务，有望全面实现。截至6月底，全国城镇保障性安居工程已开工500万套以上，超过年度计划50%，比5月底时34%的开工率明显提速。一季度大部分保障性安居工程项目都处于项目的前期准备，只有少数准备充分的项目和去年储备的项目，才可能早期开工建设，而多数项目要在二季度和下半年集中开工。从5月份起，北方地区的项目逐步进入开工的旺季，未来的两三个月各地保障性安居工程建设速度会持续提升。我们认为保障房加速将为铝业务形成实质性支撑，根据我们有色研究员判断，三季度铝价有望上涨。
基本面最低点已过，业绩有望迎来拐点，近期首推品种
（具体内容请见附件）
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