| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月29日 13:42 |
作者： |
刘亮 |
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撰写时间： |
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近期我们调研了江海股份，与公司高管进行了较深入的沟通，基本情况如下：
公司概况：公司主营业务为铝电解电容器生产，处于产业链中游，下游面向工业类和消费类两大应用。公司同时向上游材料延伸，生产中高压阳极箔。2010年营收8.12亿元，电容器占比88%，中高压阳极箔占比8%。电容器中工业类占比43%，消费类占比57%。2011年1季度公司实现营业收2.15亿元，同比增长35.63%，环比下降8.75%；归属于上市公司股东净利润1913万元，同比增长45.97%，环比下降19.40%，每股收益为0.12元，符合预期。
成熟行业稳定增长，面临结构性调整：铝电解电容作为应用广泛的电类基础元件，已经发展到一个相对成熟的阶段，行业稳定增长，国内市场面临由低端向高端的结构性调整。
市场容量及增速：2010年国内市场容量80亿，年增长5%-8%；全球50亿美元，约350亿人民币，年增速5%左右。铝电解电容器的下游消费行业主要有消费类电子产品、通讯、汽车、电力等行业。全球来看，消费类电子行业占总消耗量的44%，是铝电解电容器的最大市场，约150亿元；其次是工业设备，包括各类变频设备，占23%左右，约83亿元；通讯、汽车等行业占5%-7%的比例；IT占13%，约45亿元。工业类电容器无论在质量水平、技术水平还是规格上，比消费类电容器要求都更高，属高端应用。国内工业控制、汽车等高端应用40亿规模，消费电子等中低端40亿规模。
结构性调整，高端化趋势：日本一直是该领域的领先者，行业前5位中占4席，并且占据了高端市场。国内厂商众多，市场分散，中低端自给率高，但供需缺口一直维持在27%左右，主要是高档产品依赖进口。近年来，下游升级，对高端产品的需求量加大，增速明显高于低端产品，推动国内向高端发展，结构性调整正在进行。
（具体内容请见附件）
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