| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月28日 14:05 |
作者： |
符彩霞 |
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上半年订单同比增长90%。公司主营智能化配网产品，2011年上半年实现收入3.06亿元，同比增长34.4%，净利2274万元，同比增长46.17%，每股收益0.18元。上半年公司新签订单4.75亿元，同比增长90%，订单增幅与1季度基本相当，表明公司整体经营情况良好。
配网自动化产品增幅居前。2011年上半年，公司各项业务中，永磁机构真空开关设备收入增幅最快，同比增长88.93%，毛利率同比上升6.96个百分点；故障指示器次之，收入同比增长48.99%，故障指示器产品成本增加导致其毛利率同比下降8.16个百分点；环网柜收入增长20.16%，其中毛利率较低的欧式环网柜销售增加，致使毛利率下降8.62个百分点；箱变收入同比下降6.27%，毛利率下降了11.97个百分点，主要是美变和非晶合金变压器产品毛利率下滑所致。公司永磁机构开关业务增长主要来自模块化变电站收入的增长，其他业务增长82.22%，主要来自配电网故障定位检测系统的增长。
盈利预测调与投资评级。根据中报情况，我们维持全年收入增长40%左右的预测不变，略微下调了综合毛利率水平，全年业绩也略下调至0.58元。结合相对估值法与绝对估值法，预计未来1年公司合理估值区间为23.1-25.89元，维持买入评级。风险在于下游电网投资波动、主要原材料价格上涨、竞争激烈导致产品价格下滑。
（具体内容请见附件）
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