| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月26日 14:39 |
作者： |
王静;赵曦 |
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公司业绩符合预期，新签订单增长迅速。公司今日公布半年报，报告期内实现营业收入3.06亿元，同比增长34.40%；归属上市公司净利润2273.65万元，同比增长46.16%；实现每股收益0.177元。今年上半年，公司新签合同额4.75亿元，比去年同期增长90%，迅速增长的新订单保证了公司下半年的业绩。
产品结构变化及部分产品毛利率下滑使综合毛利率下滑。上半年公司综合毛利率同比下滑2.48个百分点至32.89%，其原因包括两方面：一方面是毛利率较低的永磁机构真空开关在本期收入中比重上升而毛利率较高的环网柜收入比重下降；另一方面是箱变、环网柜、故障指示器等传统产品毛利率下滑明显导致。
永磁机构真空开关将成为未来业绩主要推动力。上半年公司推出了35kv永磁机构真空开关设备，从而提升了永磁机构开关产品的毛利率6.96个百分点至28.46%。目前永磁开关逐步进入电网的招标目录中，永磁开关包括模块化变电站将成为公司未来业绩主要推动力，今年有望达到90%的增速。
城乡电网改造将持续利好公司发展。作为配电领域中具备持续创新能力、技术领先的公司，将充分分享国网和南网在未来几年城乡电网改造大力投入的利好。
维持今年每股收益0.56元的预测，“增持”评级。在经历了去年的调整之后，正逐步消化国网的统一招标带来产品价格下滑的不利影响，今年公司重现高增长态势。在不考虑资产收购的前提下，我们维持对公司未来三年的每股收益的预测分别为0.56/0.83/1.23元，目前股价对应11/12年PE为40/27倍，维持对其的“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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