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发布时间： |
2011年07月27日 14:23 |
作者： |
周励谦 |
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行业后起之秀，中报业绩表现突出公司公布2011年中报，上半年实现营业收入8.3亿元，同比增长32.3%；完成归属于母公司净利润9015万元，同比快速上升35.1%。其中，公司第二季度业绩增长提速，实现收入4.8亿元，同比上升44%，完成净利润5008万元，同比增幅达54.1%。
作为通信线缆行业的后起之秀，公司上市以来业绩增长稳定。分产品看，通信电缆收入同比增长28.8%，公司受益于行业整合带来的结构性机会，在保证市内通信电缆（HYA产品）稳定增长的同时，数据缆产品表现出较好的发展势头。另一方面，通信光缆产品同比增长36.8%，我们认为，其主要原因是公司产能扩张，市场占有率进一步提升，这从此前公布的运营商集采招标结果中也能得到佐证。
整体毛利率稳中有升，期间费用率控制得力2011年1-6月，公司整体毛利率较去年同期提升1.2个百分点至24.3%，其中受铜材价格波动影响，通信电缆毛利率下滑9.3个百分点至18.5%，而通信光缆产品的毛利率受益于光纤价格的同比下降而提升4.7个百分点至29.1%。同时，公司上半年期间费用率控制得力，在劳动力成本上升的压力下，同比仅上升0.4个百分点，体现出良好的内部管理能力。
上半年，受日本大地震影响，国内光棒供应一度趋紧，公司能够保证光缆产品销售额、毛利率双双提升的原因在于：一方面，公司光纤产能仅350万芯公里，对光棒需求不大；另一方面，公司和长飞等供应商签订了长期供货协议，保证了上半年的原材料供应。
积极延伸产品线，把握FTTH建设的契机依托后发优势，公司积极延伸产品线，目前公司在市内通信电缆、通信光缆、铁路信号电缆等领域均已占据一席之地。把握运营商大规模建设FTTH的契机，通鼎上半年重点投入室内光缆，在中国电信的集采招标中，公司蝶形光缆综合分量位列全国第一。我们认为，传统业务稳定增长，新兴领域重点突破是公司快速增长的关键所在。
未来稳定增长可期，给予“增持”评级结合行业景气度和企业产品结构情况，我们认为公司盈利稳定增长可期。预计2011-2012年EPS分别为0.73元、0.95元，对应当前PE为23倍、18倍，给予“增持”评级，目标价18.98元。
（具体内容请见附件）
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