| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月26日 13:54 |
作者： |
黄守宏 |
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公司业务：公司主营业务为电子式电能表、用电信息管理系统及终端产品和其他电工仪器仪表产品的研发、生产和销售，主营产品主要包括：电子式电能表、用电信息管理系统及终端产品。其中电子式电能表包括单相电能表与三相电能表；用电信息管理终端及系统包括专变采集终端、公变配电监测终端和集中抄表终端。
行业分析：电力仪表行业作为输变电产业链的最下游，主要担负电力计量的任务。从2005年开始电子式的电能表开始取代传统感应式电表成为行业的主流。2009年电子式电能表的销量占全行业的77%，传统感应式电表仅占23%。受益于国家电网公司的大规模智能电网投资，新式智能化电子式电表需求的井喷，将会引领整个产业进行第二次技术升级。在全国4-4.5亿电表保有量的基础上，预计十二五期间全国电表的年需求量约为8000万台，其中大部分是智能电表。
公司竞争优势：林洋电子是中国规模最大的电子式电表生产企业、中国电子式电能表标准的参与制订者和中国电子式电能表市场的先行者。公司生产的电能表2007-2009三年市场占有率分别为10.32%，12.37%，10.67%，连续多年蝉联国内第一位臵募集项目资金分析：林洋电子本次拟公开发行7,500万股，拟募集资金8.07亿元，全部用于公司主营业务相关项目和运营资金。募集资金项目主要包括4个：（1）
智能电能表建设项目；（2）智能用电信息管理终端建设项目；(3)智能电能表零部件配套项目；（4）技术和服务中心建设项目。募投资金将进一步扩大公司的产能，增强公司的核心竞争力。
风险提示：我们认为公司主要的风险来自于大客户采购政策变动的风险、市场饱和带来恶性竞争的风险、毛利率波动的风险。
盈利预测与公司估值：预测公司2011-2013年EPS分别为0.94元、1.18元、1.19元。我们建议给予公司2011年EPS23-25倍的市盈率，得出上市公司上市首日定价区间21.62元-23.50元。
询价建议：按照2010年EPS23-25倍的市盈率询价，询价区间14.03元-15.25元。
（具体内容请见附件）
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