| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月26日 11:07 |
作者： |
郭怡娴;董俊峰 |
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撰写时间： |
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1．事件
公司非公开发行A股股票申请获得有条件通过后，我们对公司进行了跟踪研究。
2．我们的分析与判断
（一）、公司各方面改革推进及深化、增长基础不断夯实
上海浦创受让古井集团40%股权性质上完成国有到民营的转变，保障了公司决策和运营效率的根本改变。从公司近几年的发展变化来看，产品创新、生产夯实、销售变革、组织结构等各个方面不断推进和深化，增长的基础不断夯实，从而带来业绩的持续超预期。
（二）、在不断演化的省内外白酒竞争格局中，古井贡酒后发优势明显
安徽省本地白酒企业竞争白热化，从竞争格局的演化来看，省内白酒企业将逐步拉开距离。古今贡酒在省内中高端白酒具有绝对优势，公司定下目标安徽市场公司必须做到第一，而且与第二要有绝对的差距，3年内安徽做到30-50亿元，每个地级市至少实现2个亿销售收入。古井贡酒在2010年已达到省内第一，从2011年上半年的销售情况来看，公司正与其他企业拉开档次。
（三）、定向增发进一步释放公司持续增长的潜力
公司定向增发于6月21日收到证监会批复，核准公司非公开发行不超过2000万股A股新股，发行价格不低于66.51元/股，预计募集资金净额12.26亿元。募集资金用于涉及优质基酒酿造技术改造项目，基酒勾储、灌装中心及配套设施建设项目，营销网络建设项目，品牌传播建设项目。我们预计最终增发价格远超发行底价。定增项目将从生产、销售、品牌全方面夯实基础，我们看好此次定向增发，将进一步释放持续发展的潜力。
3．投资建议
公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元，省外市场聚焦苏、鲁、豫、浙、冀市场，河南、江苏、山东突破10亿。公司后续存在制定股权激励的可能性。我们预计公司2011-2013年销售收入分别为34.81亿、50.28亿和64.05亿，实现EPS2.71元、4.22元和6.06元，给于推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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