| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年07月25日 14:17 |
作者： |
王峰 |
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公司募投项目包括超募项目即将投产，于此同时也推出了股权激励方案，预示着未来两三年公司将进入新一轮增长期。值此时机，我们去公司进行了实地调研，与高管进行了比较充分的沟通。
产品定位。我们认为公司目前的产品定位在中低端或普及型是比较恰当的，是符合中国产品在国际市场的定位及国内市场还处于成长初期的市场特征的。当然公司也有少量高端铝合金产品，属形象产品，不构成公司业务的重点。
关于公司销售渠道的建设。公司目前的销售结构大约三分之二是出口，三分之一是国内市场。鉴于公司新产能的投放及欧美经济的不稳定，公司有逐渐加大国内销售渠道建设的趋势。但公司仍会大力开拓国际市场，特别是中东及俄罗斯等东欧市场。在具体渠道建设上，公司仍坚持原有的经销商制度，不会设立自己的直营网点，主要是考虑车模产品较为单一，不宜设立大型的直营店。
公司募资项目即将投产。汕头车模基地500万件动态车模和220万件静态车模已进入少量试生产阶段。福建漳州基地婴童车94万台项目（其中56万台电动车、38万台学步车），预计9月底试生产。
公司生产能力的释放为公司未来三年的业绩增长奠定基础。根据公司股权激励方案，2011、2012年每股收益分别为0.49元和0.65元。我们预测2011、2012年每股收益分别为0.53元、0.80元。给予增持评级。目标价12个月内25元。
风险提示。15%的所得税率如不能延续，年每股收益要下降0.04元。
（具体内容请见附件）
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