| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月21日 14:00 |
作者： |
周思立 |
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江中药业提价公告点评
公司发布公告称，由于主营产品的原材料价格持续大幅上涨（如太子参），因此决定对“江中健胃消食片”和“复方草珊瑚含片”适度提价：“江中牌健胃消食片”出厂价上调幅度不超过10%、“复方草珊瑚含片”出厂价上调幅度不超过5%，同时建议零售终端根据市场销售情况相应适当调整产品零售价格。
“江中牌健胃消食片”和“复方草珊瑚含片”在2010年的销售额分别为11.4亿元和2.28亿元，占到公司医药工业收入的81.48%，为公司的绝对主导产品。从销量增长情况看，这两款均已进入平稳发展期，去年的销售额增幅分别为9%和5%，我们预计今年的销售增幅将继续放缓，分别为1%和2%。
这两款产品均为OTC产品，市场竞争较为充分，提价短期内或将影响销量。但和同类产品相比，公司品牌优势明显，本次提价幅度较小，终端销量不会有较大影响。公司目前正在加强经销商和非协议客户的管控，控制窜货现象，加强终端推广力度，由于终端零售价也会做相应调整，因此渠道的积极性应该影响不大。
太子参的价格走势对于公司利润影响巨大，我们曾计算过，若太子参的采购均价在300元/公斤以上，则江中牌健胃消食片的毛利率将在30%以下。今年4月份，太子参价格最高涨到400元/公斤以上，公司的成本压力巨大。
投资建议：我们认为随着新参的上市，今年太子参价格下降是大概率事件，本次提价将有助于进一步缓解公司的成本压力，我们预计公司今年的EPS或将达到0.98元，继续给予“推荐”评级。
风险提示：太子参价格跌幅小于预期的风险；江中牌健胃消食片和复方草珊瑚含片销量低于预期的风险。
（具体内容请见附件）
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