| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月07日 13:35 |
作者： |
周思立 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司第一主打产品健胃消食片2010年销售了2.3亿盒，预计在三方面因素的影响下，未来五年的销售增速仍将稳定增长。
太子参的大幅涨价，给公司造成了沉重的成本压力，今年上半年健胃消食片的毛利率同比将大降，但随着新参的上市，下半年毛利率有望逐渐回升，今年全年的毛利率可能比去年低5%～10%。
随着初元产品升级以及营销渠道调整的完成，初元的销售增速今年将加快，可能比去年增长35%左右，销售收入有望达到3亿元以上。
参灵草为高端保健品，主要针对“富贵星”人群，市场空间广阔，目前市场测试状况良好，返购率达20%～30%，我们预计今年销售收入可能达到1亿元。
从短期看，太子参的价格变动是影响公司利润的最大因素，太子参全年采购均价每下降50元/公斤，将节省成本1亿元左右。从中长期看，初元和参灵草的销售情况将对公司利润产生重大影响。
投资建议：我们预测公司2011～2013年的EPS分别为0.98元、1.32元和1.75元，2011年的预测PE仅为26倍，若太子参价格在下半年跌幅度较深，公司业绩或能超出预期，因此给予“推荐”评级。
风险提示：太子参价格跌幅小于预期的风险；初元和参灵草推广不力的风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
