| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月18日 15:22 |
作者： |
童兰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
近期我们调研了新华百货，实地考察了公司在银川的主要门店和各商圈的竞争对手门店，并与公司董秘进行了交流，主要内容如下：
公司现有主力门店通过装修升级和品牌调整，增长速度有所回升，在成熟商圈占据绝对优势；新兴商圈尚需时间培育，短期内难以对现有门店形成较大冲击；. 2010年开业的西夏店和建发现代城店目前仍处于培育阶段，西夏店有望在2011年实现扭亏，建发现代城店未来招商完毕后预计经营情况也将有所好转；.超市业务将是未来2年的主要扩张业态，同店增速较高，超市业态将走出银川向外扩张，扩张速度将有所加快；事件评论第一，公司主力门店在成熟商圈优势显著，新兴商圈短期难以撼动其百货龙头地位1）现有主力门店通过装修升级和品牌调整，增长速度有所回升公司目前的主力百货门店有四个，按照去年销售收入由高到低的排序分别是东方红店、总店、老大楼店和购物中心店。
其中东方红店、总店、购物中心店在过去几年分别进行了装修升级和品牌调整；同时老大楼店预计在2012年初开始扩建。
东方红店2010年销售收入超过6亿元，2011年1季度保持了约为21%的收入增速。该店于2006年开业，2008年进行了装修及品牌调整，之后销售增速明显加快。东方红店与国芳百盛隔街相对，定位相近，均以时尚流行百货为主，品牌引入也有较高的重合度，目前国芳百盛的销售额约为东方红店的80%-90%左右。作为新华百货的主力门店，东方红店在新华商圈的龙头地位较为稳固，我们看好该店未来几年的销售增速，预计未来的收入增速仍有望保持在20%以上。
总店与东方红店同处于新华街商圈，之前的百货定位与东方红店十分接近。2008年总店进行了重新装修及品牌升级，定位于高端精品百货。改造完后的2009-2010年，总店经历了2年的培育期，在09年之前，总店的收入增速一般为24-25%，而在2009-2010年间，该店的收入增速回落至15-17%左右，但2011年一季度该店的收入增速开始迎来拐点，收入增速回升至18-19%，我们认为该店2011年的收入增速仍有望保持一季度的收入增速。
老大楼店目前的格局与其他门店稍有不同，二楼主要为精品超市和小家电，主要是为了适应该区域的居民消费习惯，因为该店客流以周边金融企业的白领和事业单位的公务员为主，精品超市是吸引他们的一个重要手段，该楼层的收入占到整个门店收入的50%以上。老大楼的扩建预计在2012年初进行，新增面积约1万平米，相当于在现有物业基础上提高62.5%，老大楼的装修费用预计在2000万左右。由于老大楼是在现有的基础上进行扩建，因此扩建后的老大楼有望较快实现收入的快速增长。我们预计11年到13年的收入增速分别为16%、20%、30%。
购物中心店2010年进行了重新装修，考虑到周边超市的过度竞争，公司取消了该门店的超市，着重定位于黄金珠宝。
由于去年销售基数较低，我们预计今年能有20%左右的增速，但是由于黄金珠宝比例提升，该店毛利率或有一定程度的下降。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
