| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月18日 14:35 |
作者： |
邓新荣 |
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撰写时间： |
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事件：
2011年7月14日，公司发布了2011年半年度业绩快报。报告显示2011年上半年实现营业收入13.1亿元，同比增加18.58%；实现利润总额0.36亿元，同比减少31.31%；归属母公司所有者净利润0.29亿元，同比减少34.07%；实现每股收益0.17元，同比减少50%。
点评：
※公司2011年上半年营业收入同比增长18.58%，利润总额同比减少31.31%2011年上半年公司主导产品螺旋焊管、镀锌钢管和钢塑复合管的销量和销售单价均有一定增长，因此公司营业收入呈现小幅上涨，同比增长18.58%。
2011年上半年净利润比去年同期大幅下滑主要是对合营企业中海金洲投资收益大幅下降以及受竞争加剧的影响，公司主导产品毛利率较大幅度下降所致。EPS同比减少50%是由于净利润同比减少，以及公司自2010年6月28日发行新股后股本增加从而稀释每股收益所致。
※募投项目20万吨产能持续释放，保证公司未来盈利能力逐步恢复公司募投项目包括12万吨预精焊螺旋焊管和8万吨直缝焊管，我们预计2011年直缝焊管均价为7000元/吨，直缝焊管价格均价为6500元/吨，毛利率14%左右，显著高于镀锌钢管6%的水平，有助于保证公司未来盈利能力逐步恢复。
※油气输送管将在“十二五”期间迎来快速发展“十二五”规划中，2015年我国长距离油气输送管道总长度将达到14万公里，是目前国内拥有油气输送管道的2倍，这将意味着未来五年复合增长率为13%。作为油气输送管的龙头企业，金洲管道将充分受益。
※盈利预测与估值随着募投项目产能的持续释放，公司盈利能力将会逐步恢复，我们预计2011-2013年EPS分别为0.43、0.62和0.82，给予公司“增持”评级。
※风险提示中海金洲亏损超预期；行业竞争加剧对毛利率的影响超预期。
（具体内容请见附件）
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