| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月18日 14:25 |
作者： |
王薇 |
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撰写时间： |
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11年上半年业绩增长再次超预期。公司发布公告，预计11年1-6月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期大幅增长100%以上。净利润再次获得大超预期的高增长，主要是因为：国内首饰行业景气度居高不下，公司的销售增势持续良好；销售通道持续扩张；同时盈利能力不断提振。
国内首饰行业仍处于黄金发展期，公司大有可为。作为消费升级最明显的受益消费品，金银珠宝类销售额同比增速一直远高于社会消费品零售总额同比增速，04年开始行业就进入高速增长期，特别是06-08年，其中经历了金融危机的调整之后，10年以来行业一直保持了40%以上的增速，而今年的前5月增速都在50%以上。除了消费升级推动首饰消费持续高增长外，黄金作为抵制通胀的有利手段也促进了其消费。同时首饰行业作为消费升级后端的行业，国内目前的市场格局非常分散，老凤祥作为首饰行业的龙头大有可为，预计公司的收入可维持较快速的增长。
继续充分强调公司的批发业务在国内首饰行业的绝对领先优势，保证了公司的渠道扩张得以持续快速拓展。由于资金、对产品的了解等问题，首饰品牌开店的壁垒比服装品牌要高，因此国内目前真正形成全国布局能力的首饰企业不多。公司利用批发业务进行全国扩张的模式，目前在国内首饰行业中拥有绝对的领先优势，批发业务已经连续几年保持了快速扩张的势头，公司去年新增了150家左右的门店，10年底专卖店达到516家左右，全国连锁的发展势头在业内无人能敌。目前门店总数量已经达到了1400多家，在业内遥遥领先，充分体现出公司全国布局的领先优势。未来公司还将以每年100多家的速度推进专卖店开设，并提升门店的精细化管理，同时未来潜在的专卖店合作将成为公司经营的亮点。
（具体内容请见附件）
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