事件：

　　公司发布半年报业绩修正公告：预计2011上半年比去年同期增长50%-70%，高于一季报预计的30%-50%。

    点评：

　　1.我们认为，公司业绩高增长主要动力来自光通信和软件业务的主营业务增长。

    光通信高速增长主要来自于“产业政策、客户需求、产能提升”的完美结合。

　　i.产业政策：工信部等7部委于2010年4月8日下发《关于推进光纤宽带网络建设的意见》：3年内光纤宽带网络建设投资超过1500亿元，新增宽带用户超过5000万；在全球82个国家已经推出国家宽带战略的背景下，基于国家大力发展物联网、云计算、三网融合、远程教育等关系信息化应用的需求，我们判断我国将在下半年推出国家级宽带战略并进一步加强部署和投资的可能性较大。

　　ii.客户需求：公司在2010年底成功进入中国电信的集采供应商名单，从而分享光通信配套设备的需求盛宴。2011年中国电信大力推广“光网城市”的战略计划将极大拉动公司FTTx ODN设备的需求。（而江苏电信的宽带战略更为激进，比集团提前三年实现城市光网覆盖。公司在江苏电信ODN设备的份额达到30%以上，极大受益江苏电信的部署规划。）总体上，我们预测2011年FTTx设备市场规模将增长62%以上、ODN配套设备将在此基础上保持高速增长。（根据统计，光分配网络（ODN）设备一般占据FTTx总投资的25%-50%左右）。我们判断，公司目前订单已经持续呈现同比翻番高增长。

　　iii.产能提升：公司在2010年6月成功增发后，共募集资金1.4亿元用于拓展通信配套设备项目；我们认为公司的产能已经同比实现80%增长。

    公司软件业务通过客户拓展、产能扩张、向高端项目延伸三大战略实现高增长。

　　i.公司通过优势客户拓展实现高增长。目前，公司软件业务的主要客户为华为、运营商、以及其他金融、电力等国内行业用户。我们认为，华为软件业务需求在企业网及云计算的业务转型带动下，将持续快速增长。我们认为公司将能够与华为保持持续深入合作，从而保障公司的软件业务将继续高增长。

　　ii.公司软件业务的“产能”得到大幅扩张。软件子公司易思博通过增资实现了人员大幅扩张。外包人员从2010年初1000多人扩张到2011年3200多人，我们预测2011年底将达到4000多人。我们认为公司的产能扩张与客户需求保持了较好同步，实现收入与利润增长的较好匹配。

    iii.公司将通过加强高端项目收入提高人均收入贡献。根据行业统计，按照外包业务的开展模式划分，“整体解决方案”比“单纯人员外包”的人均收入高出20-50%。公司目前以“解决方案”形式实现的外包收入占比仍然相对较低，提升空间巨大。