| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月15日 14:03 |
作者： |
马金良 |
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民航业飞速发展加大对空管自动化产品的市场需求
近二十年来，我国民用运输航空飞速发展，客运量和货运量年均增速分别达到15.57%和14.80%。根据中国民用航空局的统计，2010年我国民航业完成旅客运输量2.68亿人次，比上年增加0.37亿人次，增长16.1%；完成货邮运输量563.0万吨，比上年增加117.5万吨，增长26.4%；截至2010年底，民航全行业运输飞机期末在册架数1597架，比上年增加180架，增长了12.70%；共有颁证运输机场175个，比上年增加9个，并全部开通定期航班，同比增长了5.42%。随着我国经济的稳步发展和人民生活水平的逐渐提高，我国民航事业还将继续保持蓬勃发展的态势，从而拉动对空管自动化系统的市场需求。“十二五”期间，全行业投资规模将在1.5万亿元以上，旅客运输量将达到4.5亿人，年均增长11%；货运量达到900万吨，年均增速10%；运输机场数量将达到230个以上，运输机队规模将达到2750架以上，民航业服务国民经济、服务社会公众的能力将进一步增强。
考虑到公司收入确认的波动性，中报数据难以对全年业绩预测提供有效的支持。同时公司预计今年前三季度，归属母公司的净利润同比增长50-80%。不排除下半年空管产品大幅增长的可能性。
在以上假设条件下，公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.69元，0.79元，0.96元，以2011年7月13日的收盘价45.90元计算，对应的P/E值分别为67、58、48倍。公司未来将极大受益于“十二五”空管系统建设热潮，且本身技术突出，质地优良，是一个具有长期投资价值的标的。但是考虑到近期估值水平过高，给予“中性”评级；公司股价弹性较大，建议逢低介入。
（具体内容请见附件）
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