| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年06月15日 15:51 |
作者： |
王家炜;王莉 |
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1．事件
川大智胜（002253）于6月10日发布2011年中期业绩预告修正公告，预计中期净利润同比增长80-130%，达到950万元-1220万元（上年同期为530万元），每股收益达到0.13-0.16元/股。
此前公司在1季报时预测1-6月份净利润同比增长幅度为30-50%。公司在公告中对业绩修正的原因说明是，业务面向领域的市场需求增加，本期销售收入及实现利润超过预期。
2．我们的分析与判断
空管各类需求强劲
中期业绩大幅增长的背景是市场需求强劲。（1）空管体系大变革，目标是实现军民航共管，提高空管效率，为适应空管体系变革的需要，实时、模拟、训练等多领域都将产生大量需求；（2）空管变革的要求十分迫切，不容长期拖延；（3）低空开放已经开始，飞行器数量将10倍以上增加，需要先期相应管理系统投入；（4）4万亿投资包括100多家机场，其中至少50家需要新的空管系统；（5）国产化政策，除去最大几家机场，全面国产化。
从行业需求看，截止到2010年，由于人事变动、规划调整等各种原因的推迟和拖延，空管的主要需求部分还未到来，更多订单需求将在2011年及以后到来。
累积大量订单2011年必然高增长
从2010年报披露的信息已经表明2011年公司盈利将会大幅增长，2010年底未结算订单累积显著，其中空管订单过去2年累积获得2.35亿元，但是只形成收入1.26亿元，两年时间未结空管订单1亿元以上。表3是公司按照订单合同中的执行要求，在理论上测算的已签署订单在未来2年的执行预期。公开信息表明，假如公司2010年底的未结算订单都能按照合同进度在2011年完成，仅此就能使2011年收入增长30%以上。
大部分收入和利润仍在4季度确认
中期业绩同比大幅增长，本身是非常积极的因素，但是公司业务确认收入及实现盈利仍然集中于4季度。2010年净利润4057万元，扣除非经常性损益后的净利润为3302万元，我们预计今年还将大幅增长，这样上半年约1000万元的净利润只是一小部分。
公司2011年经营计划是，抓住十二五首年的大好机遇，争取实现营业收入和净利润的较大增长。
（具体内容请见附件）
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