| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 15:29 |
作者： |
刘俊 |
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第一，受去年低基数和旅游高景气影响，公司景区接待人数大幅增加去年桂林旅游多灾多难，西南大旱桂林景区受灾60公里丽江旅游水路缩短为20公里，上海世博会开园持续性的对旅游目的地分布产生扰乱，武广高铁开通对公司主要客源地广东省分流，在一些列的因素影响下桂林接待旅客人数下降18.3%。而今年上半年，一方面前两个因素都不存在，后一个因素的影响在弱化；另一方面，旅游业正逐步走出经济危机的阴霾。预计上半年我国旅游接待总人数为14亿人次，按可比口径同比增长12%；实现旅游总收入1.1万亿元，按可比口径同比增长20%。在低基数作用和旅游业加速恢复的背景下，桂林旅游上半年接待人数同比大幅增加。
其中，银子岩景区上半年接待人数同比增加了42%,考虑到桂林旅游的旺季才刚刚开始，预计全年接待人数增长40%无忧。而银子岩景区是公司景区收入和利润的大头，连年收入占到公司营业收入的10%以上，每年向公司贡献的净利润更是超过公司净利润的30%.在全年银子岩景区的接待人数增加40%，净利润增加40%的假设下，景区将对公司的净利润贡献2800 万元左右。
第二，井冈山股权投资持续高盈利，但股权归属存在不确定性近年来红色旅游在国内炙手可热，而今年七一建党节、建党九十周、全国唱红歌等等把红色活动推向高潮，红色旅游也不例外，井冈山景区在上半年就实现净利润2100万元，是去年全年的1.3倍，由此可见红色旅游的火爆。井冈山旅游作为国内红色旅游的龙头，公司正积极谋求上市，已经聘请了中介机构。考虑到国家对红色旅游的支持，上市被通过的可能性非常大。目前，景区类的上市公司的PE都达到了40倍，如果井冈山上市成功将给公司带来不菲的股权溢价。
（具体内容请见附件）
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