| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月13日 14:15 |
作者： |
徐军平 |
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撰写时间： |
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近期，我们调研了世茂股份昆山、苏州和南京项目，详细了解了项目的定位、区域位置、目前的开发进度等，主要内容如下：
昆山“世茂广场”
项目地理位置优越，位于市政府重点发展的东部新城的核心区域，是东部新城中唯一的一个城市综合体，填补了商业空白；从一期项目的招商与营运来看，应该算是比较成功的；从二期项目的招商和销售来看，自己持有型物业招商较好，下半年酒店式公寓及商业项目都会陆续推盘，投资者购买酒店式公寓的投资回报率约在4.5%左右，相对来说，收益率还是比较可观的。
苏州“世茂广场”
项目将打造成苏州沧浪新城的中央商务区，项目体量约为50万平，集消费购物、休闲娱乐、商务办公、市民活动等为一体，项目辐射整个沧浪新城；一期项目已经开业，从自持的大润发和电影院来看，项目开业是非常成功的；二期项目正在建设中，预计下半年将少量推盘。项目最大的优势是停车位多，满足了城市居民出行需求，能吸引众多人流，提升商业价值。
南京“世茂滨江”
项目定位于高端产品，在目前限购限贷的政策背景下，楼盘的去化速度不理想，预计全年的销售任务完成将依靠商业地产销售来完成。
对比总结
通过对昆山、苏州、绍兴、杭州等项目调研，我们总结如下：（1）公司商业地产项目均是与香港世茂房地产住宅项目合为一体；（2）项目选址较为成功，均位于城市新城的核心区，能填补当地的商业配套空白；（3）商业地产经营尚处在初级阶段，经营能力有待于进一步检验；（4）与万达不同，公司商业项目开发因地制宜，对人才储备要求高，扩张会相对缓，更稳健。
风险提示：商业地产经营风险，行业政策风险
（具体内容请见附件）
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