| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月11日 14:55 |
作者： |
于宏 |
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事件：山西汾酒近日发布业绩预增公告，预计今年1-6月份实现营业收入约28.95亿元，同比增长79.89%；实现归属于母公司股东的净利润约6.59亿元，同比增长97.21%，每股收益1.52元；净资产收益率为27.80%，同比增加10.47个百分点。
点评：
高增长延续，提价效应显现从公布的数据来看，公司的增长势头依然迅猛。前两个季度，收入和净利润增速均在高位，净资产收益率的大幅增加说明公司的盈利能力在不断的提高。
尽管二季度是白酒消费的淡季，但公司第二季度依然实现高速增长。第二季度，公司实现营业收入10.22亿元，同比增长77.29%；实现归属于母公司的净利润1.53亿元，同比增长107.41%，每股收益0.35元。利润增速远大于收入增速，说明公司在3月底的提价产生了较好的正面效应。
预增已被提前反应，高点重测仍在进行中二级市场上看，上周公司股价的走势已经反应了业绩预增的预期。近期公司的股价走势跟随大盘，但在酿酒行业中的表现仍然强势，我们认为，随着市场的逐步反弹，公司股价重测前期82元高点的概率越来越大。
盈利预测和评级目前市场普遍预期公司2011年的每股收益在2元以上，对应2011年的市盈率约为36.75倍，估值仍较合理，另一方面，市场的逐步反弹将为公司股价重测82元高点奠定良好的基础。综合分析，我们维持对山西汾酒“强烈推荐”的评级，建议投资者在股价调整至均线附近时加仓。
风险提示：产品需求的下滑；市场向下波动的风险。
（具体内容请见附件）
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