| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月08日 14:13 |
作者： |
郑恺 |
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行权条件为2011-13年业绩复合增长率达61.3%。公司行权条件为以2010年为基数，2011-13年净利润增长率分别不低于115%、210%和320%，复合增长率达61.3%，折算成EPS分别是0.31元、0.45元和0.61元，目前股价对应2011-13分别是37倍、26倍和19倍。
股权激励范围广，激发整体团队积极性。公司股权激励对象为187人，包括2名高管及185名中层管理人员、核心技术（业务）人员、有特殊贡献的其他人员。我们认为，此次普惠式股权激励，将有利于提升员工稳定性，激发广大中层管理人员、技术业务骨干的工作热情。
期权费用对业绩影响较弱。此次股权激励期权成本经公司测算为6687万元，2011-14年期权成本摊销分别为975万元、3399万元、1644万元、668万元，公司2010年归属于母公司所有者的净利润为9158万元，考虑到行权条件对业绩增速的要求，我们认为期权成本对公司业绩影响较弱。
维持买入评级，目标价15元。公司推出股权激励表彰显管理层对公司长期看好的态度，我们维持对公司2011-13年盈利预测为0.34元、0.42元和0.52元，维持公司买入评级、目标价15元。
（具体内容请见附件）
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