| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月29日 15:08 |
作者： |
孙菲菲 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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我们延续前期的观点，二三线零售股的价值已经不再虚空，原因在于：
一线城市原有消费空间渐趋饱和，零售竞争已经进入由一线城市向二线、三线城市暗流涌动的时代
华润、海航、银泰、荗业都是“零售业的投资大鳄”，对商业地产及百货物业、股权虎视眈眈，另一方面，弘毅、新天域最近也屡屡出手，成为零售业收购方面的“资本大鳄”
资本的脚步已经迚入二三线城市、二三线股票-----“良币驱逐劣币”的故事可能在未来全面展开”
不飞则已一飞冲天”的故事一再上演
我们持续跟踪市值长期低迷，有突出物业价值和整合预期的二三线百货，例如成商集团、渤海物流、商业城，希望在其中不但找到投资逻辑，还整理出投资线索供有耐心的投资者参考。
推荐理由及结论
04年雨润入主，平均成本约9元/股，业绩处二逐步改善中；
裁员、装修改造、招商一般是业绩改善癿三板斧，公司裁员已经基本结束，2011年4月-9月对主楼迚行装修；
预测2011、12、13年EPS为0.70、1.05、1.6元（不含地产），对应业绩增速为115%/50%/52%，目前市值33.5亿元，PS为0.57倍，首次给予“推荐”评级，建议长期投资者关注
（具体内容请见附件）
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