| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年06月21日 14:15 |
作者： |
江长明 |
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撰写时间： |
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公司今天收盘上涨10.00%，达到涨停板，我们认为公司今天大幅上涨主要有以下两个方面的刺激因素：
1、保障房建设三季度将提速今年全国将开工建设各类保障性住房和棚户区改造住房1000万套，建设规模创历史之最。为确保按时按量完成年度保障房开工计划，住建部要求各地政府在6月6日前必须公布保障房项目进程等信息。从已公布的数据显示，目前仍约有七成保障房没有开工，保障房开工情况明显力度不够。住建部部长姜伟新近日强调"今年的1000万套保障性安居工程建设任务既是经济任务又是政治任务，是中央政府向全国人民的承诺，是改善民生的标志性工程。"，同时提出各地必须在11月末以前全部开工。其中，主体结构完工的要占到1/3以上。上年结转的项目也要加快建设进度，确保年内基本建成400万套以上。促进度、确保完成今年的建设任务，是下半年保障性安居工程的重中之重，三季度全国保障房建设将迎来建设高潮。
地产调控一直以来是我们对水泥需求端的担忧，而上半年以来由于受紧缩政策影响，保障房建设开工率一直不高，前期天津等地水泥价格的下调使市场对需求的担忧进一步放大，并引起整个水泥板块的又一轮回调。但近期政府提高了对保障房建设的重视，对全国保障房建设下达了具体的指令性数量指标，采取“问责制”这种严厉的行政手段，我们预计地方政府将会逐渐改变前期不断拖延的态度，从财政等各方面给予资金上的支持，如13日北京市住建委表示，今年北京市保障房建设项目9月底需全部开工，陕西、河北、甘肃、云南等省也纷纷表示要提前全国完成保障房全部开工任务。
我们认为保障房建设的提速将使水泥需求放量，同时由于保障房建设是所有省份都涉及的，将有效支撑各区域水泥价格，利好包括公司在内的所有水泥上市公司，今天整个水泥板块出现了大幅普涨的行情，公司股价也在尾盘拉到涨停。
2、本周北方水泥价格小幅上扬本周全国水泥平均价格较上周相比略有上扬，幅度0.16%。上涨区域主要体现在黑龙江、河南，价格上调10-40元/吨；下跌区域主要是福建省、四川绵阳、德阳部分地区，幅度20-30元/吨。黑龙江水泥价格在需求拉动下再次上调40元/吨，河南地区自南至北水泥价格普遍上调10-20元/吨，上涨原因主要是原材料成本增加推动，另外河南地区也有限电情况，企业主动让电停产较为明显。南方地区受持续雨水天气影响，需求量有所下降，价格因此出现回落的仅有福建省，幅度20-30元/吨。其他江苏、上海、浙江、江西等地区企业发货量虽也有下降，但价格继续保持平稳。
北方水泥价格的上涨超出市场预期，我们认为需求的上升很有可能就是保障房建设的提速，这也印证了前述关于保障房建设将刺激水泥需求的判断，由于公司是北方区域的水泥龙头企业，产能主要所在区域为河北、北京、天津、内蒙、陕西、辽宁、山东等区域，而北京、陕西、河北地方政府均已明确表态了完成保障房建设进度的决心，公司将充分受益。
我们认为水泥行业基本面在未来2年内仍处于景气向上周期，虽然新增产能审批有所放松，但预计新增产能区域仍然控制在未来增长较快，产能紧张的中西部地区和淘汰落后产能的区域，而各地区不同程度的限电进一步控制了产能释放，另一方面保障房和水利建设仍然是今年下半年和明年拉动水泥需求增长的主要驱动力。2011年，公司有9条熟料水泥生产线在建，其中7条生产线预计2011年内竣工投产，两个项目预计2012年建成投产，2011年、12年仍是公司的产能释放期，预计2012年公司产能将破亿，市场占有率将进一步提升，市场集中度的提高将使公司对区域水泥价格更具话语权。
（具体内容请见附件）
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