□申万研究所 王晓亮

　　冀东水泥（000401）日前公告，非公开增发通过国家环保部上市环保核查，还需取得中国证监会核准，预计非公开增发1.35亿股预案，发行价为14.21元/股，募集资金总额19.15亿元。从增发进程来看，只需要证监会批准即可实施。

　　点评：冀东水泥是我国华北地区水泥生产龙头企业，2010年底总产能达到9000万吨，到2012年在建项目投产后总产能将达1.1亿吨。在国家出台水泥产业发展指导意见背景下，淘汰落后产能有利于龙头企业的市场占有率上升。公司正处在产能高速扩张时期，增发完成后有利于其补充流动资金，保障生产线建设进度。预计公司2011年水泥产量达到6700万吨，水泥及熟料综合销量达到7600万吨，同比增长33.8%。目前，华北区域水泥价格虽有波动但盈利依然同比提升，随着金隅、冀东两大企业市场集中度和控制力提高，华北区域市场盈利依然向好，公司作为区域龙头，也充分受益于产品价格上升以及集中度的提高。预计公司2011年至2013年每股收益分别可达1.8元、2.62元和3.29元，对应当前股价PE仅12、8.7和6.94倍，在目前市场系统性风险释放过程中已具备中长期投资价值。短线该股仍处于下行通道，定向增发消息对股价的催化作用暂不明显，不过成交量已大幅萎缩，前低位20-21元一带有一定支撑和目标意义，左侧价值型投资者可淡化短期波动战略参与持有，而趋势追逐者不妨暂等整体大盘探底筑底，再视该股量能与形态配合情况把握买点。

    （原载于新闻晨报）