长信科技：STN-ITO产能扩张 2012看电容式触摸屏 |
| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月16日 15:11 |
作者： |
王鹏;王国勋 |
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事件：公司公告预计2011年上半年净利润达到7500～8200万元，同比增长90%～107%。2011年上半年EPS达到0.3～0.33元。
点评：
公司2011年上半年业绩同比增长90%～107%，主要由于：1、今年以来LCD行业持续向好，带动上游关键原材料ITO导电玻璃产销两旺；2、公司募投项目中的三条生产线+超募项目中的一条生产线全部投产，目前公司11条生产线满负荷生产，STN－ITO导电玻璃产能大幅提升；3、公司募集资金定期存款产生利息收入从而减少财务费用。
长信科技VS莱宝高科不同之处：1、长信科技规模远小于莱宝，业绩弹性较大：2010年长信科技收入规模为4.83亿元，而莱宝收入规模达到11.46亿元，长信科技最新市值为50.23亿元，而莱宝高科为175.86亿元；2、2012年长信科技业绩增长确定性大于莱宝高科：我们认为长信科技2011年电容式触摸屏业务基本不贡献收入，但2012年公司业绩增长将主要来自于电容式触摸屏业务，而莱宝高科2011年电容式触摸屏业务将贡献约12亿元收入，2012年业绩新的增长点尚有待观察；3、做为电容式触摸屏行业的后进者，虽然错过了电容式触摸屏行业利润率最高的2010和2011年，但公司凭借扎实的技术基础和优秀的管理能力，在未来的电容式触摸屏市场必能分得一杯羹。
长信科技VS莱宝高科相同之处：1、公司技术储备与莱宝进军电容式触摸屏时相近；2、公司电容式触摸屏项目所采购设备与莱宝相同；3、公司发展战略与莱宝相同：研发一代、储备一代、规划一代。
目前公司电容式触摸屏生产线设备基本到位，即将开始试产，公司也在积极与下游客户接触，凭借公司在显示行业多年的品牌积累及客户资源，我们认为公司电容式触摸屏客户开拓将会进展顺利。
我们预计公司2011～2013年EPS分别为0.72、1.23、1.59元，按2012年30倍PE计算，公司合理股价为36.9元，给予强烈推荐评级。
风险提示：公司电容式触摸屏业务投产进度低于预期。
（具体内容请见附件）
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