| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年06月16日 15:17 |
作者： |
赵冰 |
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投资要点
公司是国内最大的头孢侧链生产企业
公司产品丰富，包括AE-活性酯、头孢他啶侧链酸活性酯、头孢克肟侧链酸活性酯、呋喃铵盐、氨噻肟酸、三嗪环、双乙烯酮、乙酰乙酸乙酯等。其中AE-活性酯、头孢他啶侧链酸活性酯、头孢克肟侧链酸活性酯均列体细分市场排名首位。
公司竞争优势强，产品将逐步放量
1）技术研发优势。公司在技术研发方面具有明显的竞争优势，公司及下属两家子公司均属国家级高新技术企业，公司拥有博士后科研（金城）工作站；2）生产技术优势。公司积累了大量的工艺技术储备。随着工艺技术的不断改进，公司已经初步形成了资源循环利用的绿色生产工艺体系；3）公司募投资金产品以及一些优势产品产能在接下来几年里面将不断放大。包括年产3000吨AE-活性酯项目、年产200吨头孢地尼活性酯、三嗪环新增产能项目等等。
上市6个月内的估值区间为33.90-40.68元
我们认为给予公司11年每股收益32倍市盈率这一接近于同行业公司平均的估值水平较为合理。以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为33.90-40.68元，相对于2010年的静态市盈率（发行后摊薄）为39.20-47.04倍。
建议询价区间为30.51-36.61元
近期医药类新股上市首日的平均涨幅为57.9％，目前股价距其发行价的平均累计溢价率为-41.47%，发行价对应折扣率为-70.84%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，建议选取10％的折扣率，对应的询价区间为30.51-36.61元，相对于2010年的静态PE（发行后摊薄）为35.28-42.34倍。
（具体内容请见附件）
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