| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月23日 13:58 |
作者： |
崔健 |
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中高端LED封装企业和应用产品提供商
鸿利光电是国内中高端LED封装核心企业，公司主要从事LED器件及其应用产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于通用照明、背光源、汽车信号/照明、特殊照明、专用照明、显示屏等众多领域。
LED行业面临较好的发展契机
全球高亮度LED主要应用领域有照明、信号灯、汽车灯饰、背光显示、指示灯、移动设备、手机等领域。根据Strategies Unlimited的预测，未来全球高亮度市场份额将以30.6%的复合增长率高速发展。2014年全球高亮度LED市场规模将达到202亿美元。
募投项目有利于增强公司的竞争力
公司本次拟向社会公众首次公开发行人民币普通股3100万股，占发行后总股本的25.26%，募集资金主要用于新型表面贴装LED建设项目，技术研发中心建设项目，LED照明技术及产业化项目。
投资建议
预计2011年-2013年公司将实现营业收入5.90亿元、8.68亿元、13.40亿元，实现归属母公司所有者净利润0.86亿元、1.12亿元、1.76亿元，对应发行后股本摊薄每股收益0.70元、0.92元、1.44元，考虑到公司的成长性，结合目前中小板估值情况，我们认为公司的上市后合理估值应该在28倍-32倍之间，对应的股价应该为19.60元-22.40元，给予持有评级。
风险提示
我们认为公司的主要风险有两点，一个是市场竞争风险，近两年LED行业投资规模扩张过快，未来有可能面投资过度恶性竞争风险。第二个就是价格风险，目前LED的应用产品的价格普遍偏高，只有价格将到合适的位置才能充分的打开消费市场，价格下降是必然的，这个必然趋势将导致LED产业链上的各个环节利润受到挤压，存在一定的利润被挤压的风险。
（具体内容请见附件）
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