| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月17日 15:18 |
作者： |
周锐;江琦 |
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撰写时间： |
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5月17日，公司公告股权激励第六期行权结果，董事长徐明波先生行权123万股，行权完成后占总股本的22.51%，成为公司第一大股东。至此，双鹭药业股权激励所有股票期权行权完毕，股价压制因素彻底解除。
投资要点：
股票期权行权圆满结束，董事长所持股份将锁定6个月，股价压制因素解除：公司股票期权授权日2006年6月13日，历经近5年，行权完毕，董事长共持有8571万股，略高于新乡化纤8458万股，成为第一大股东。由于本次行权的123万股有不低于51%将卖出作为奖励基金，未来新乡化纤可能重为第一大股东，大股东变更不影响公司经营。
新进医保效应逐步显现，老产品贝科能有望大幅放量：贝科能新进北京市乙类医保将于2011年7月1日开始实施，去年新进城市医保在10年未实施，也在11年实施，因此经历了2年增长低谷的老产品贝科能有望重新回到高增长。
二线品种增多，有望带来11年业绩快速增长：国家推行白血病儿童免费治疗政策有望推动三氧化二砷快速增长；胸腺五肽作为癌症辅助用药有望继续放量；新产品阿德福韦酯片剂和胶囊剂作为肝病用药有优势；其他产品如杏灵滴丸、醋酸奥曲肽及注射液等均有望在11年实现快速增长。二线品种继续增多，有望为利润快速增长作出贡献。
在研和储备产品多，未来持续不断新品推出可期：替莫唑胺和扶济复凝胶剂有望11年推出；盐酸吉西他滨、依诺肝素钠及注射液等已申报生产；PEG-GCSF、注射用重组、生长激素、氯法拉滨注射液、谷胱甘肽等处于临床后期，还有很多临床1、2、前期产品，储备丰富。? 随着公司业绩重回高增长通道，我们认为11年公司业绩增速将逐步加快，目前公司中报预增50%-80%，全年有望超预期。我们预计公司11、12、13年EPS分别为1.09、1.44、1.87元，维持强烈推荐评级。
风险提示：新产品的研发进度和推出时间具有不确定性。
（具体内容请见附件）
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