| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月16日 14:15 |
作者： |
李凡;王海青 |
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撰写时间： |
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公司5月14日公布将出售全资子公司----广州南玻玻璃有限公司100%股份予广州博迪与帝耀发展有限公司，转让对价为4.03亿元。
4.03亿元转让广州浮法100%股权，折价800万元。由于广州城市规划及环保要求，广州浮法所在工业区将规划住宅与商业区，公司需参加“三旧”改造工程，550t/d与700t/d的两条浮法线需要搬迁。本次转让的净资产账面价格4.11亿元，股权转让价为4.03亿元，相当于折价800万元转让，对公司影响不大。另外，广州博迪将借款3.7亿元给于广州浮法，用于偿还南玻集团等债权人的债务；支付1500万元对广州浮法员工进行安置。新股东还将支付2500万元，由南玻集团拆除相关设施。
预计新基地建设在清远,生产线规模有望扩大,改用天然气作为燃料。公司拟将广州生产线搬迁至清远，按照目前浮法生产线的经济规模，预计生产线为600T+900T，总投资约7.5亿元。公司原计划在广州生产线停产的同时，新基地生产线投入运营，实现生产平滑过渡，目前公司的计划是否能顺利实施还要看新基地的投产进度。
目前玻璃行业压力仍然偏大，主要盈利来源仍然是太阳能行业。浮法玻璃仍然延续了1季度盈利明显下滑的态势，我们预计今年公司浮法玻璃事业部的盈利将下滑3个亿以上。而多晶硅一直到4月份还是公司盈利的主要来源，4月份公司多晶硅已经连续两个月月产量超过220吨，成本相应下降至30美元/公斤左右。
增发工作最快可能在下半年实施。从目前公司增发工作的进展和证监会审批的速度来看，公司定向增发2.5亿股的工作最快可能在下半年实施。
维持“推荐”的投资评级。根据我们的盈利预测，公司11-13年EPS分别为0.83、0.97、1.18元。公司估值基本合理，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：太阳能行业与浮法玻璃行业产能扩张过快影响盈利能力。
（具体内容请见附件）
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