| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月25日 14:17 |
作者： |
左红英 |
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事件：
南玻A发布2010年年报，全年销售收入及利润均创历史新高，实现营业收入77.44亿元，同比增长46.69%；实现净利润14.55亿元(已扣除少数股东损益)，同比增长74.92%，实现每股收益0.7元，扣除非经常性损益后的每股收益为0.67元。
投资要点
公司业绩大幅增长，太阳能玻璃盈利增长240%，为其净利润贡献加大。
南玻2011年计划以不低于17.88元/股的价格非公开发行不超过2.5亿股，募集资金不超过40亿元，募集资金投向包括TCO玻璃、硅片、太阳能电池及组件在内的新能源产业链和节能玻璃项目的产能扩建。
募集资金投向：多晶硅太阳能产业链将从目前不到300MW扩充到1GW的综合配套产能，TCO玻璃从46万平米扩充至450万平米，节能LOW-E玻璃将从1200万平米镀膜能力扩充至2400万平米以上。这些项目投产对2012年-2013年业绩形成较大影响。
从2010年7月起，国内市场多晶硅价格一反两年的疲态，从50美元/公斤，短短一月飙涨30%，现在还维持在70-80美元。南玻的多晶硅产能将由现在的1500吨、单位成本约40美元扩到3000吨、成本降到30美元左右。如果2011年价格维持在60美元/公斤以上，按照2000吨销量可实现3亿元以上的利润。?若募集资金投资项目全部顺利完工，公司将成功转型为新能源和新材料公司，维持高成长性。我们预测，2011—2012年的每股收益分别为0.9/1.2元，对应的PE分别为24/18倍，继续给予南玻A“推荐”评级。因为2010年业绩EP0.7元与之前预测完全一致，维持原目标价25元。
风险提示：募投资金无法按期到位，募投项目无法预期达产
（具体内容请见附件）
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