| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年05月12日 14:20 |
作者： |
鲁儒敏 |
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撰写时间： |
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1、调整非公开发行预案。对非公开发行预案进行了调整。具体为：（1）将发行价格由不低于9.17元调整为不低于9.21元每股。（2）调整了部分募集资金投资项目。
2、收购鄂尔多斯电厂优化发电资产结构，提升盈利能力。2010年鄂尔多斯电厂实现发电量61.07亿千瓦时，上网电量56.05亿千瓦时。鄂尔多斯电厂2010年实现收入137,787万元，初略预计该电厂净利润规模为1亿元左右。2010年年底，公司控股装机容量为492万千瓦，收购鄂尔多斯电厂后，公司装机容量增长24%。
3、收购魏家峁煤电公司加大煤炭产业布局力度。魏家峁公司拟利用内蒙古自治区准格尔能源基地的煤炭资源优势，建设魏家峁煤电一体化项目。该项目收购完成后，公司获得魏家峁煤电公司100%控股权，一期项目2012年后对公司贡献业绩，还为公司增加较多优质项目储备，公司将充分享受后期项目带来的业绩增长。
4、上都三期扩建工程提高对公司业绩贡献。公司控股51%的上都电厂近年来一直是公司的重要利润贡献点，扩建项目投产后每年为内蒙华电贡献归属母公司所有者净利润0.8亿元。
5、盈利预测和投资评级。2011年左右公司将迎来业绩转折点，直送华北电网的上都电厂和和林电厂陆续投产，魏家峁露天煤矿将逐步投产，2011年年底左右定向增发完成；魏家峁煤电一体化项目成长空间较大，且集团公司还有煤炭资产可以注入。假定增发2011年年底完成，预计2011-2013年营业收入为71.00亿元、88.03亿元、106.00亿元，每股收益0.38元、0.45元、0.69元，市盈率28、24、15倍，成长性较好，维持"推荐-A"评级。
（具体内容请见附件）
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