| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月11日 13:50 |
作者： |
吴娜 |
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公司垄断北京市公交广告资源。我国户外广告行业经历2006-2010年行业整顿之后，存量资源的广告价值进一步提高。与其他媒体形式相比，户外广告的突出优势在于媒体到达率高和千人成本低：根据最新的统计数据，我国户外广告的媒体到达率持续提高至80%以上，仅此于电视广告，而千人成本仅为电视广告的十分之一左右。
公司未来业务增长主要来自广告资源提价。公司主营业务包括公交媒体经营和汽车服务业务，其中公交媒体经营包括车身媒体和候车厅媒体。车身媒体广告利润约占公司全部利润的50%，是公司主要利润来源。公司在过去两年主要对车身媒体资源进行了整合，2011年已经公告对车身媒体平均提价30%左右。
公司未来一年主要的股价催化剂包括以下几方面：广告提价效果显现，业绩显著改善；有机会实现跨地域的广告媒体资源和汽车服务项目收购；4S店经营状况超预期。此外，满足相关规定后，公司可能会再此寻求增发。
公司一季度实现营业收入4.75亿元，净利润3100万元，分别同比增长31.39%和15.7%。净利润增速较为平稳，但一季度由于结算和2010年为提价跨期合同的影响，广告提价收入还未充分体现；另一方面，一季度公司4S店业务并为亏损，这显著好于市场预期。
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.49元、0.57元、0.73元，相对于当前股价市盈率分别为19倍、16倍、12倍，下有安全边际，上有向上空间，给予推荐评级。
（具体内容请见附件）
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