| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月14日 15:17 |
作者： |
康凯 |
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2011年4月12日公告两项科研成果：由荣信股份完全自主研制的轻型直流输电系统（HVDC Light）在中海石油（中国）有限公司文昌油田群投运成功，实现为海上石油平台所有生产、生活用电负荷供电。
公司承担的国家能源局重大装备国产化项目“25MVA级高压变频装置”在通过国家电力电子产品监督检验中心型式试验基础上又顺利通过了国家能源局组织的新产品鉴定（证书号：国能科技鉴字【2011】第003号），该变频装置形成10项创新技术和2项专利。
两项技术均领先行业，扩展产品线同时布局重点领域发展。文昌油田群投运成功的轻型直流输电系统，是国内第一条完全投入商业运行的HVDC Light项目，标志着中国已成为国际上仅有几个掌握核心技术和关键工艺的国家之一，推动我国柔性输电领域技术进步。25MVA高压变频装置通过鉴定打破大功率无刷励磁同步电机变频调速系统的国外垄断，解决了同步机矢量控制、大功率密度变频功率模块控制及散热等技术难点和技术瓶颈，形成大功率高压变频系统的自主知识产权。两项技术定位新能源输送、“西气东输”项目、天然气液化（LNG）、抽水蓄能等领域，提高公司综合竞争实力。
轻型直流输电能有效解决新能源联网和异步电网互联。HVDC Light具有短距离输送经济效益好、供电品质高、减少输电走廊占地等优点。从应用上，针对分散化与小型化的可再生新能源，能有效将这些“孤岛”电源与电网连接，相比传统交流输电技术经济效应好。同时钻探平台、岛屿、矿区等“孤岛”负荷目前多采用污染较大的柴油发电机供电，HVDC Light能实现互联和送电。最后在配网领域，城市架空输电线路建设相对饱和，未来引入HVDC Light系统能拓展配网发展的维度。
超大功率变频器受益“西气东输”、天然气液化、抽水蓄能和新能源领域。“西气东输”加压站试点只有本公司和广电电气（601616）参与超大功率变频器研制，产品均通过相关鉴定，未来输气管道实际建设时必将成为设备主要供应商。同时在抽水蓄能、包括核电在内的新能源领域均有进一步拓展空间。
公司投资价值再分析：综合实力提升，11年进入新产品投放阶段。
在影响近期走势因素中，我们认为外因主导板块下跌，内因使得公司股价在板块内表现不佳。10年年报披露当年新增订单18.53亿元，同比仅增23%，低于收入和利润增速，引发市场对持续发展动力不足的担忧。
对此我们认为10年订单反映原有产品，11年将是新产品规模投放的开始，未来业绩增长将在原有产品打底的基础上关注新产品市场开拓进度，对此我们态度乐观。
从产品线上看，11年包括煤炭全系列变频调速产品、新能源并网产品（固态开关、限流器、逆变器、变流器）将规模投放，利用原有销售渠道预计开拓进度加快，成为企业发展新动力。
从综合竞争实力上看，本次两项成果发布体现公司研发实力，作为仅有两家企业参与“西气东输”试点体现行业地位。
维持对公司盈利预测11年至13年EPS分别为1.18元、1.73元和2.51元，“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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