| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月03日 13:34 |
作者： |
徐玲玲 |
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撰写时间： |
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近期我们对公司进行了调研，交流了公司的经营情况和发展规划，归纳如下：
公司概况。公司是中式火腿行业的龙头企业，多年来公司始终致力于做大做强金华火腿产业。公司属于肉制品行业中的发酵肉子行业，与传统肉制品行业有较大的不同，主要体现在营养价值和制作工艺上。火腿制作之后需要一段发酵期，营养成份更易吸收。
目前公司的剩余募投资金大约为2亿，公司意图投资生猪养殖，向上游发展，增加食品安全性。
发展战略：公司经营思路清晰，目前发展战略为稳步发展传统火腿、快速发展低盐火腿、重点发展巴玛火腿。重点市场仍为消费者基础良好的江浙沪，将重点市场做精做细。其他市场会随着渠道的扩展而逐渐布点，如北京广东等。
未来发展亮点：
1、公司未来的主打明星产品为巴玛火腿。该产品需要历经18个月窖藏，发酵成熟即食，口感嫩滑，一只价格在3000元左右，定位高端，现仅供五星级酒店、酒庄、高档会所等；国外的高端火腿主要用来与红酒相配，而我国传统火腿主要是烹制菜式和汤料，我们认为消费群体尚需时间培育。
2、中短期来看，公司的主要增长点在于低盐火腿的走俏。低盐火腿为传统火腿的升级，含盐量为8%-10%。在生产线上与传统火腿不存在共用，但可以替代。公司会根据销售的情况调整低盐产品和传统产品的产量结构。低盐火腿主要是明年开始放量，价格较传统火腿高出50%左右。
风险：食品安全风险和产能不足。
公司专注于火腿行业，随着募投项目的不断投产，公司未来增长可期。我们预计公司2011-2012年的每股收益为0.85, 1.15元，给予增持评级
（具体内容请见附件）
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