| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月28日 15:53 |
作者： |
赵乾明 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
业绩简评：龙源技术2011年一季度实现收入4072.74万元，同比下降48.64%；归属上市公司股东净利润共计244.66万，同比增加85.33%，摊薄后EPS为0.02元，比去年同期的0.19元大幅下降。
经营分析.业绩低于预期，施工周期是主因：公司改造项目需配合电厂大修期，电厂通常在5月份和秋季进行两次大修，因此一季度为公司传统淡季，业绩波动较大，半年报和年报的业绩能更准确的反应公司实际经营情况；同时，今年新建电厂热电联供型较多，此类电厂一般在入冬前投产，导致公司在一季度新建项目收入减少较多。
应当关注公司在手订单而非短期业绩：公司前一年合同和当年全年业绩高度相关，年初在手订单预示了全年业绩。龙源在2010年初在手合同4.6亿元，2010年一季度新签合同2亿元，而2011年初在手合同达到8.3亿元，一季度签约情况大大好于去年，预示今年全年将出现大幅增长。
公司已经完成了大同电厂的余热利用工程并成功供热一个月，此项公司很可能在今年上半年结算（合同额1.6亿元），因此我们预计公司上半年收入将达到4亿元。
低Nox燃烧技术领先者：公司在双尺度低氮燃烧方面有丰富实践经验，独创了等离子体深度降氮技术，煤质较好的烟煤/褐煤Nox排放量可降低到200mg/m3以下，能大大节约后续SCR催化剂使用量，降低基建和运营成本。低Nox项目只有在点火调试阶段需要技术骨干人员到场指导，目前公司有低Nox点火技术骨干十余人，可以保证今年低Nox点火项目顺利施工。
无燃油电厂保证长期增长：高油价时代，无燃油电厂经济型突出，将是公司持续发展的重要保证。无燃油电厂改造价格是等离子体点火改造价格的2-3倍，扩大了市场空间，提升公司等离子体点火产品的平均售价，将带来一个更加广阔的市场。公司在手订单中有30多个无燃油电厂项目。
盈利调整和投资建议.我们维持公司2011/2012公司盈利预测，实现净利润2.16/2.66亿，净利润同比增长105.26%和31.25%，EPS分别为2.45/3.22元。目前股价对应37x11PE和28X12PE，鉴于公司发展的良好前景，我们维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
