| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月30日 14:14 |
作者： |
高利 |
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事项
3月29日龙源技术公布了2010年年报，报告期内，公司经营业绩保持增长，全年实现营业收入48747.13万元，较去年同期增长12.02%；营业利润为10201.21万元，较去年同期增长2.12%；利润总额为11884.01万元，较去年同期增长18.27%；归属上市公司股东的净利润为10502.49万元，比去年同期增长19.76%。
公司拟每10股转增8股，并派发人民币1.2元现金红利（含税）。公司同时公告，出资200万美元，成立国电龙源技术（美国）有限公司，并持有其100%股权，主要从事工程技术咨询、工程设计、安装、调试服务、技术进出口、货物进出口、货物销售等业务。
主要观点
1、在手订单饱满，为11年业绩奠定基础。截至2010年12月31日，公司尚待履行的合同总额为83082.52万元，远高于10年全年的收入，公司预计在11年公司将在低氮燃烧器、等离子点火装置和余热利用方面将有更多收益。
2、低氮燃烧器是公司10年业绩新的增长点，也将成为11年业绩的主要增长点。低氮燃烧产品10年实现营业收入1.29亿元，贡献了26.56%的营业份额，表明公司的主营结构这在不断优化，收入结构日趋合理。预计随着火电厂大气污染物排放标准的公布，预计11年这部分的收入现有明显的增加。
3、余热利用长期向好。公司于2010年12月7日发布公告，为国电电力大同发电有限责任公司实施余热回收集中供热技改工程，合同金额1.6亿元人民币。
余热利用项目具有单个项目收入数额巨大的特点，此项业务长期向好。
4、等离子点火技术为公司提供稳定收益来源。
10年公司等离子产品实现营业收入3.2亿元，比去年同期减少了16.34%，毛利提高1.5%，营业收入同比减少的原因一方面是市场竞争加剧，另一方面也受无油电厂推广力度的影响。但公司在等离子点火技术方面市场占有率在90%左右，考虑到等离子点火的适应性和无油电厂推广的进度，预计等离子点火技术的收入将保持稳定。
投资建议
预测公司11、12年收入达到12.3和19.2亿，EPS分别为2.79和4.16元，维持强推评级。
风险提示
新的《火电厂大气污染物排放标准》通过时间及无油电厂推广力度。
（具体内容请见附件）
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