| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月28日 15:23 |
作者： |
陈永倬 |
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4月26日晚，焦点科技公布2011年一季报，营业收入9,460.69万元，较去年同期增长45.72%；归属于上市公司股东的净利润为2957万元，较去年同期增长30.66%；基本每股收益0.25元。
公司业务增长维持高位。虽然公司营收和净利润出现环比下滑，但这属于正常的季节性现象（2010年公司一季度营收占全年20%，净利占全年15%），最能反映公司经营情况的“预收账款+递延收益”2011年第一季度为10117万元，比去年同期11453万元增长48.49%，这反映2011年营收高增长确定性高。
利润增长低于收入增长，主要是管理费用大幅增长。一季度销售费用同比增长37.02%，低于收入的增长；但是管理费用同比增长53.51%，环比增长39.57%，高于收入的增长幅度。管理费用的增长主要源自于研发支出的增加和人员薪酬的提升。一季度管理费用的高增长，预示全年管理费用高企。在此背景下，公司全年管理费用将超出我们此前预期。
根据一季报情况，我们上调管理费用，略微下调盈利预测。预计2011-2013年EPS分别为1.78、2.59、3.66元，给予一年内相当于2011年40-45倍的估值，目标价71-80元，维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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