| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月28日 14:27 |
作者： |
王薇 |
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10年利润增长略超预期。2010年，公司实现营业收入143.11亿元，同比增长了29.65%，实现利润总额和净利润分别为5.63亿和2.92亿元，同比分别大幅增长了54.70%和68.87%。每股收益0.87元/股，利润状况略超过预期。
分配预案为拟向全体股东每10股转增3股。
首饰业务依然发展迅猛，龙头风采无人能敌。2010年，珠宝首饰业务达到102.41亿的收入，同比大幅增长了45.34%，尤其需要充分强调公司的批发业务在国内首饰行业的绝对领先优势。向全国快速扩张的批发业务一直是公司领先于竞争对手的主要优势。批发业务已经连续几年保持了快速扩张的势头，到年底专卖店达到516家左右，新增了150家左右的门店，全国连锁的发展势头在业内无人能敌；此外，为了提高公司的精细化管理，以及对全国门店的控制能力，公司积极推广合作专卖店的试点，河南专卖店10年收入预计达到约11.5亿，比合营前的收入提高了约70%，为配合迅速发展，预计公司在11年将更为努力的推广专卖店模式。未来潜在的专卖店合作成为公司经营的亮点。
继续推进多品类发展，显示出与别不同的全品类优势。10年由于黄金投资价值凸显，保值增值作用继续加强，市场销售旺盛，带动了黄金的需求，因此黄金类销售占比约70%左右，黄金类虽然毛利率不高，但周转次数很大；铂金类销售占比预计有所下降，主要原因是原料上涨很多，影响了消费者消费意愿；白银类首饰发展势头良好，规模达到了6000万左右，同比增长了约500%；毛利较高的新四大类产品发展比较迅速，预计销售规模超过了2亿，公司也在发展过程中不断总结自身的弱势，目前品种比较单一，未来还将继续改进。由于黄金类首饰占比依然较大，综合毛利率为10.01%，有1.34个百分点的下降。不过黄金交易业务的毛利率表现良好，增加了4.83个百分点，导致公司主营业务的毛利率达到9.68%，同比增加了1.32个百分点。综合毛利率达到9.01%，同比增加了1.03个百分点，是利润增长高于收入增长的主要原因。
（具体内容请见附件）
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