| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月19日 14:57 |
作者： |
桑永亮 |
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关注新的能源形势下的投资标的。福岛核危机对日本是一场灾难，同时也使中国意识到原先的能源产业需要进行重新的评估和定位。首先，政府将会更多的关注和投资其它能源。对煤矿整合力度加大，3月底内蒙古开始煤炭整合（利好公司煤炭产业）。光伏产业的发展会加快，预计2015年中国光伏装机容量可能提前达到20GW（利好公司多晶硅产业）。再次，缩紧能源需求。中国政府已制定了降低能源消耗强度的目标，即到2015年能耗强度约减少16％，到2020年约减少40％。过去十年间，中国的能源强度不降反升。钢铁、铝业、铁合金、水泥等高耗能产业一定程度还在享受当地政府和省级政府的能源价格补贴。但未来这个形势将发生变化，对新建的及不达标准的高耗能产业管制将更严格（利好公司硅铁产业）。
原先为支持工业而被压制的电力价格，也将逐步提升（利好公司全部高耗能产业）。最后补充一点，“十二五”政府重点关注民生，羊绒服装的消费量也在增大（利好公司羊绒产业）。
公司未来两年利润增长点分布较广。公司羊绒、煤炭、电力、硅铁、多晶硅业务均有明显增长。依重要程度依次是：内蒙古4月开始的煤矿整合利于公司煤炭业务产能增长；多晶硅第一期项目进展顺利，第二期的3000吨/年产能预计2012年投产；电力4个新机组在建，1年后建成，而且不需上网，过网费取消；硅铁产能继续扩大，预计年内能达到70万吨/年；我们认为公司股价会延续慢牛行情。通过对其各业务分析，我们计算出2011-2013年EPS依次为1.04、1.40、1.84元，增持评级，12个月目标价30元，对应三年PE分别为29、21、16倍。
（具体内容请见附件）
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