| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月16日 16:19 |
作者： |
初学良 |
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公司是从单一羊绒服装转型为服装、资源、新能源产业的成功典范，随着公司多元化业务的逐步开展，公司未来业绩增长点不断增多，而且想象空间非常巨大，我们看好公司未来的长期发展。公司业绩快报表示2010年公司净利润同比增长100-150%，2009年基本每股收益0.38元，转让两处房地产获得投资收益也增厚公司部分业绩。
2011年公司的主要看点是多晶硅项目能否进展顺利。我们认为公司在多晶硅项目上已经具备成功的必要条件：电力成本低、生产设备好，煤炭资源丰富，生产成本优势明显。预计2011年多晶硅生产量为1000吨，增厚业绩7分钱，已经进入收获期。2012年产量2500吨，业绩贡献0.21元。
铁合金业务短期降温：硅铁产品市场比较混乱，供过于求造成价格不稳定。单价从9000元/吨已经下降到6500元/吨，未来上涨空间不大。集团拥有60亿吨煤炭资源，而公司是集团优质煤炭资源注入的唯一平台。我们认为虽然短期还很难成行，但随着公司煤炭需求的逐步上升和集团资源的整合，煤炭资产逐步注入应是大趋势。而且集团股东与上市公司利益一致，未来不存在障碍，2012年可能将是煤炭资产整合的元年。
维持对公司强烈推荐的投资评级，6-12月目标价为25.50元。我们维持之前的盈利预测，2010年至2012年基本每股收益分别为0.77、1.02、1.38元，目前股价对应2011年、2012年PE分别是20.29倍、15倍。
风险提示：多晶硅项目进展低于预期。
（具体内容请见附件）
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