| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月18日 14:54 |
作者： |
刘亚明 |
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事件：公司发布2011年一季度业绩预告，2011年一季度净利润为1900-2000万，每股收益0.09-0.1元，同比扭亏为盈。
点评：
1、公司业绩符合预期：收入和投资收益均较去年同期有较大增长。除衡阳制药的大输液外，养生精是公司收入的主要来源，而且一季度是保健品销售的旺季，因而我们预计养生精增长较好。投资收益基本都来源于参股36%的南岳制药，去年一季度为亏损32万，主要是GMP换证停产所致，随着南岳制药经营情况的好转，投资收益贡献逐步加大，去年三季度单季度贡献投资收益463万。两项核心业务的增长推动公司进入发展轨道。
2、衡阳制药方面，公司已与辰欣药业、同德祥医药签订框架协议，未来三方将通过增资和受让股权的方式对其进行股权重组，重组后辰欣药业将成为衡阳制药控股股东，公司和同德祥药业将成为参股股东。有利于公司甩掉包袱，专注中药主业。同时，辰欣药业作为国内排名前列的大输液企业，重组后将输入资金技术经验等改善并做强做大衡阳制药，改变目前的亏损局面。由于重组尚未完成，仍在公司合并范围内，对业绩有所拖累。
3、公司近两年看点仍在于古汉养生精销售的区域扩张，我们密切关注其进展。由于财务报表尚未公布，暂时维持2010-2012年0.21、0.45、0.6元的预测。
（具体内容请见附件）
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